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一、論點
日內瓦掌握拍賣槌。香港掌握支票簿。
2026 年 5 月 10 日,富藝斯(Phillips)日內瓦第二十三屆腕錶拍賣以瑞郎 7,484 萬成交,刷新史上單場腕錶拍賣總額紀錄—這條新聞,理所當然地,被當作日內瓦的勝利報道。它不是。它是一個在瑞士宴會廳內講述的香港故事。過去三年所有重要拍賣中最一致的事實,是推動市場頂端成交的買家,正從亞洲打電話進場。富藝斯自己 2025 年的亞洲總額達到 港幣 5.66 億 / 美金 7,280 萬—是該公司歷來最強的亞洲業績,而其中 11 月的香港拍賣以「全部售出」(white-glove)姿態,315 件全數成交。蘇富比香港 2025 年 4 月的「Important Watches」拍賣,以 13 小時不斷競投創下 港幣 4.14 億 / 美金 5,290 萬 的成交額,被官方定性為「亞洲史上最大規模的腕錶拍賣」。
這些不是某個正在「追趕中心」的區域市場數字。這些是一個本身就已經是市場中心的買家數據。日內瓦仍然是頂級拍品被委託、拍賣槌落下的城市。香港,則是這些拍品的購買決定真正作出的地方。古董錶市場已經有好一段時間,把頭留在瑞士,把心放在亞洲—而業界繼續把日內瓦稱為這個市場的「首都」,已經淪為一種地理上的虛構。它說得通,因為聽起來對;但其實已經不再對。
本文要提出的命題很簡單。古董錶市場的真正首都,不再在拍賣槌落下的地方,而在支票簽出的地方。以這個—其實是唯一真正決定一個市場身在何處的—標準衡量,香港至少已經做了十年的首都,而這個差距還在擴大。
二、證據
最清楚的單一訊號是 2025 年 11 月 23 日,富藝斯 香港腕錶拍賣 XXI 以 港幣 3.04 億 / 美金 3,900 萬 收槌—全場售罄,以件數及金額計均達 100%,並超出拍前低估價兩倍以上。該公司稱之為亞洲歷來最大規模的「眾家委託」(various-owner)腕錶拍賣;這個數字之所以重要,並不僅僅在規模—而在地點。它發生在香港,而非日內瓦,並且委託品的深度,已經開始與歷史上只屬於日內瓦的層級正面競爭。
蘇富比的數字更具殺傷力。2025 年 4 月,蘇富比香港 Important Watches 拍賣 以 13 小時連場,成交港幣 4.14 億。據業界觀察:該場拍賣吸引「超過 800 位活躍競投者,來自 50 多個國家,參與度較上一季增加 50%,97% 的拍品售出,過半超越高估價。」這不是區域性的異常表現,而是一個需求中心已經轉移的市場應有的結構樣貌。
如果把 2025 年三家主要拍賣行的亞洲腕錶拍賣加總,數字大致落在 美金 1.7 億 左右—這還未計入大量私人洽購、香港行家網絡的成交,以及富藝斯香港 Perpetual 精品店—後者 2025 年同店銷售額按年大增 150%。富藝斯腕錶部 2025 年全球拍賣總額為 美金 2.9 億;亞洲業務因此佔該公司全球拍賣業務 約四分之一—而且集中在一個城市。日內瓦在買家層面並沒有可比的集中度。日內瓦拍賣從同一個全球池吸引委託—但競投者,愈來愈不是日內瓦人。
Aurel Bacs 對此態度清晰。2025 年 11 月香港拍賣後,富藝斯亞洲腕錶部主管 Thomas Perazzi 表示,該場全售成交「是紀念我們十年來深耕香港的最佳方式」—這句話把香港從「衛星市場」抬升為「核心市場」。一句沒有出現在任何官方文件、但在每一個數字裡都隱含著的話是:富藝斯 2015 年才在香港開設亞洲總部;十年後,亞洲已經接近其業務的一半,而不是四分之一。
第三項證據,是委託行為本身。蘇富比的「Shapes of Cartier」收藏—逾 300 枚具歷史意義的古董卡地亞、總估價超過 1,500 萬美金—刻意安排在 香港 啟動公開釋出:2025 年 4 月香港場先行,然後是 2026 年 5 月日內瓦場、6 月紐約場。這個次序,並非偶然。委託人與拍賣行雙方都判斷,香港場將為其餘世界設定價格基準。當有史以來最大宗、最完整的古董卡地亞收藏 先在香港定價,才輪到其他城市定價,你看的就是一個已經完成倒置的市場。
三、最強的反論
誠實的反論是這樣的:日內瓦仍然擁有那些「冠軍級」拍品。百達翡麗 2523「南美」以美金 1,020 萬成交、勞力士「Bao Dai」6062 以瑞郎 500 萬、F.P. Journe Résonance「Souscription No. 18」以美金 630 萬—這些結果都落在瑞士,不在香港。以價值衡量的頂尖十分之一拍品,仍然集中委託到日內瓦,因為那裡的制度基礎建設—Bacs and Russo、Hôtel Président 宴會廳、日內瓦預展巡迴、國際媒體機制—最為深厚。若以「頭條拍品成交價」為標準,日內瓦無可爭議仍是首都。
這個說法成立,值得認真看待。任何一年最大宗的單一成交仍然多數發生在瑞士。如果「首都」的定義是「最貴的物件易主的地方」,那麼日內瓦仍然戴著皇冠。
但這個反論其實比表面看起來更小。「頭條拍品價值」衡量的是一個宴會廳、一個週末的事—不是一個市場。真正決定一個市場重心所在的問題是:穩定的競投者在哪裡?需求的橫切面最深的地方是哪裡?行家有重要存貨要出手時去哪裡?藏家全年—不是某個週末—在哪裡聚集?以上每一個問題的答案,都已經不再是日內瓦。
還有一個更直接的反駁。在日內瓦以美金 1,020 萬成交的那枚百達翡麗 2523—它的買家,幾乎可以肯定來自亞洲。富藝斯本身在拍前指引中就明確指出,買家基礎已擴展至中東及新加坡的家族辦公室;蘇富比也已公開承認,其頂端十分之一古董拍品的競投,有相當比例來自香港與大中華區。冠軍拍品落在瑞士。錢,從別處來。如果一個成交,買家是從香港飛過去的,那以這宗成交來主張日內瓦的首都地位,等於把收銀機的地址,當成了現金的來源。
四、後果
如果古董錶市場的中心已經移到亞洲,而業界尚未完全消化這件事,有三件事會隨之發生。
第一,委託策略將分化。 最大宗的單一拍品在可預見的未來仍會流向日內瓦,因為委託人信任那套冠軍級的基礎建設。但市場的核心中段—美金 5 萬至 100 萬區間的拍品,實際的收藏活動絕大部分發生在這個帶—已有充分理由轉向香港委託。這個帶的售出率、競投者參與度、成交價實現度,在過去幾季的香港場中已穩定優於同類日內瓦場次。聰明的行家與家族辦公室早已心中有數。問題只是:頭條框架,還要落後實際資金流多久。
第二,大中華區藏家正以不同於西方的方式買家,而這個差別開始定義市場究竟看重什麼。 從過去三年的證據看,亞洲藏家更感興趣的,是:景泰藍及其他琺瑯錶面工藝;卡地亞的歷史造型語彙(Tank、Crash、Cintrée、Pebble、Tortue);獨立製錶(F.P. Journe、Akrivia、Rexhep Rexhepi、Philippe Dufour);以及具備完整出處文件、可作為機構級抵押資產使用的拍品。西方拍賣邏輯—圍繞鋼質運動錶、古董勞力士計時碼錶、以及某種特定的二十世紀中期複雜功能—愈來愈無法準確對應真正的競投壓力如今所在的位置。
第三,香港的結構性優勢並非短暫現象。 香港是亞洲唯一一個在法律、金融、海關層面具備規模化處理高價值跨境腕錶交易能力的拍賣城市。新加坡正在嘗試競爭,香港貿發局也已承認部分中國大陸消費力流向內地平台。但這兩個趨勢都未在短期內動搖香港作為區域拍賣首都的地位。中國內地買家繼續使用香港,因為其監管與稅務環境在運作上是「能用的」—上海尚未做到這一點。新加坡買家來香港,因為濱海灣的委託深度尚未匹敵。對古董錶市場而言,香港今日所處的位置,大致相當於日內瓦在 1970、80 年代的位置:一個區域資本流首先選擇的城市,而制度基礎建設逐步追上以支持這個選擇。
對未來 18 個月的藏家而言,實際的推論很簡單。有趣的委託,愈來愈先經香港,再轉日內瓦或紐約。競投池,愈來愈以亞洲為本位。價格發現,正在香港場進行,然後在日內瓦場被確認。要看 2026 年的古董錶市場,就看香港。
五、結語
只要冠軍拍品繼續流向日內瓦,日內瓦就會繼續守住頭條。這可能會持續很久。一個如此資深的市場,其制度慣性不會在一個拍賣季內鬆動;也沒有任何嚴肅論述主張日內瓦的場次即將失色。
但更深層的問題—「古董錶市場究竟住在哪裡?」—在 2026 年的答案,已經不同於 2016 年。市場住在它的買家所在地、它的錢清算的地方、它的委託首先被真實需求測試的地方。以任何具實質意義的標準衡量,那都是香港。
拍賣行,值得肯定的是,已經理解這件事十年了。富藝斯 2015 年進駐香港,已把它建設為公司業務中最強的單一市場。蘇富比的全球腕錶主席 Sam Hines 駐紮於香港。佳士得的亞太腕錶部設於本市。真正在運營這個市場的機構,早就以辦公室地址投了票。
只是業界用以描述「自己建造的這套東西」的語言,仍然根植於一個以日內瓦為中心的詞彙—而這套詞彙已經對不上現在的地理。這個落差會收窄。它總是會收窄。
對寧願早一步、不願遲一步的藏家來說,動作很簡單:把 2026 年 10 月與 11 月的香港秋拍—蘇富比、富藝斯、佳士得三家都會委託—以目前看待日內瓦春拍的同等專注度去讀。這個市場,現在就是在那裡定價的。
予識者。
完整藏品可於 therarecorner.com 查閱。
